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近一个月时间内，上市公司再融资特别是曾经火暴异常de非公开发行开始出现急剧降温。众多原本推出定向发行再融资方案de上市公司纷纷急踩"刹车"。国祥股份今日宣称，公司重大资产置换暨发行股份购买资产de方案因证券市场环境发生了较大变化而被迫终止。
"融资冬季"来临
长期以来，新股IPO与再融资对于沪深股指以及投资者信心均构成重要影响。年初中国平安1600亿元大额融资方案给两市股指造成de重大杀伤力至今仍让市场各方记忆犹新。
在"维稳"de大环境下，首发融资审核悄然放缓已是不争de事实。自9月16日，湖南博云新材料股份有限公司在发审委获得通过后，至今将近一个月de时间内，发审委再没有召开会议进行IPO审核。同时，发审委对于公开增发、配股等上市公司再融资de审核也处于停滞状态。
上市公司再融资主要由配股、公开增发、定向增发、发行可转债等构成。近年来，由于具有可实现整体上市、引入战略投资者、手续相对简便等等优点，向特定对象发行股份认购资产愈发受到上市公司de青睐。无论在公司数量，还是在发行股份数量及募集金额上，均已占据再融资方案de主导地位。据统计，仅今年下半年以来，两市就有73家公司董事会推出各自de定向发行方案，融资总金额高达1200余亿元。而同期配股及发行可转债de公司家数仅分别为7家、12家。
始自去年年底持续九个月de大调整，股指已从6100点位直降至1900点附近，再融资环境de恶化，使一些早前发布de定向发行方案均纷纷无果而终。作为再融资主流形式de定向发行，面对如今低迷de市场，也只能选择放缓融资脚步。
而与IPO发行节奏由管理层调控为主不同de是，定向发行融资方案取消则主动来自于上市公司自身de意愿。伴随着近期市场de调整和股价de下跌，已有增发de上市公司出现市价跌破增发价de情况。部分公司纷纷采取终止原方案或将发行价降低等措施以规避"融资寒冬"。
一位不愿意透露姓名de上市公司负责人在接受采访时表示，公司董事会推出定向发行方案时，虽然股指较6100点位置已有所回调，但依旧在4000点点位上，且公司股价较为稳定。然而就在公司等待管理层及股东大会批准此方案de数月时间内，市场行情却早已"熊相毕露"，最低已跌至1800点。市场大跌，使得公司股票价格急剧下跌，目前早已跌去大半。尽管大股东对股票进行了增持，但这仍不足以抵消公司股价de大幅下跌。目前公司股价早已远远低于公司推出定向发行方案de发行价格，当初设想de融资条件早已不复存在。现在公司正考虑调整原定发行价，同时也不排除采取终止原增发方案de手段。
多家公司踩"刹车"
由于自2007年以来，两市推出定向发行方案de公司数量急剧放大，一旦融资环境遇冷，上市公司取消发行方案de现象就开始集中出现。尽管取消原融资方案de情况多种多样，但股价跌破发行价使得作为融资重要条件de前提不复存在仍是众多公司取消方案de主因。仅仅在上一周，就有包括宏达股份等多家公司取消了各自原定de定向发行方案，而山西焦化也不得不将原行价格大幅调低。
半年前，宏达股份还在为子公司云南金鼎锌业有限公司控制权而与另一有色类上市公司驰宏锌锗发生了激烈争夺，并决定以非公开发行方式增持金鼎锌业9%股权。然而就在日前，宏达股份发布公告称，鉴于公司非公开发行股票购买资产方案在履行相关程序过程中,证券市场和产品市场环境也发生了重大de变化，综合考虑多方面因素，公司决定放弃实施宏达股份通过定向增发从宏达集团获得金鼎锌业9%股权de事项。
根据今年4月18日宏达股份披露de原方案：公司拟向宏达集团发行不超过3000万股,用于收购宏达集团持有de金鼎锌业9%股权。
宏达股份高层也曾对拥有对金鼎锌业de绝对控制权信心满满。原本对金鼎锌业股权争夺势在必得,仅仅时隔6个月,宏达股份已这份股权没有了丝毫兴趣。
无独有偶。就在上周，长城电工(600192)也发布公告称，公司2007年度非公开发行股票方案失效。长城电工发行方案虽已获得中国证监会核准，但由于国内A股市场持续低迷，公司股票价格始终低于发行价格。截止2008年10月15日，公司未能在2008年4月16日首次获得核准批文规定de六个月有效时间内发行股票，因此经中国证监会核准de发行方案自动失效。其实早在7月4日，长城电工召开de董事会上，就考虑到了近期国内A股市场de实际情况，将原定发行数量、定价依据及发行价格进行了调整。公司董事会秘书在接受《证券日报》采访时表示，此次失效de方案为公司4月16日第一版定向发行方案，公司于7月份提交证监会de调整后方案仍在等待证监会最终文件批复。
取消方案de公司层出不穷，而有些上市公司则将原定发行价格大幅调低以求顺利发行。山西焦化(600740)日前表示，根据近期国内A股市场de实际情况，决定对原方案中de定价基准日及发行价格进行调整，调整后本次非公开发行股票de定价基准日为本次董事会决议公告日，发行价格不低于每股6.24元。在原方案中de发行价格为每股不低于21.2元。由于2008年3月,公司实施了资本公积金10:10转增股本,即相比以前de价格,调整后de定向增发价格大约打了六折。而上电股份(600627)本周三发布公告称，控股股东上海电气集团股份公司以换股方式吸收合并公司暨公开发行A股有关方案有效期延期一年de议案。
股价大跌将上市公司逼向尴尬境地de状况越来越不妙。业内人士表示,今年A股市场de大幅下挫使股市再融资de功能遭遇了一定挑战，部分上市公司股价较发行价大幅走低，使定向增发一度没有机构问津，这不得不促使部分上市公司重新应对这种局面。
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