凯基证券：华昌化工(002274)长三角地区化肥、纯碱龙头企业

　　公司竞争优势：区域、多元化、技术
　　
　　区域优势：华昌化工地处长三角地区，该地区工农业发达，对化肥、纯碱de需求量大，但在供应方面，受资源和环境制约，产能不足，需要从外省市购买。而华昌化工就位于水路交通便利de张家港，并且拥有自己de内河码头，配送方便，运输成本低，在长三角地区具有较强de竞争力。
　　
　　多元化优势：公司de产品虽然比较丰富，但主要还是围绕着煤化工展开，这使得公司即可以充分利用各种原料，还可以根据市场情况调节各个产品de比重，从而综合成本更低，综合利润更高。此次募集资金项目之一de硼氢化钠也是利用公司生产过程中de一个原料气。此外，公司de复合肥除了钾肥和磷肥需要外购，氮肥则是直接采用自己生产de尿素和氯化铵，成本低，优势明显。
　　
　　技术优势：公司地处长三角地区，远离煤炭产地，主要de原料和能源都是外购de，没有资源优势，并且长三角地区对环保和安全要求较高，就是在这种情况下，公司de主要产品de毛利率接近行业领先水准。这主要受益于公司不断进行工艺改进，降低物耗、能耗，并且充分利用各种原料和副产品，以合成氨为例，公司合成氨de能耗比行业平均水准低40%左右。另外，公司还通过技改不断挖掘装置de生产潜力，主要产品de年产量均超过其设计产能。