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江苏华昌化工股份有限公司人民币普通股股票将于2008年9月25日在本所上市。证券简称为“华昌化工”,证券代码为“002274”。公司人民币普通股股份总数为201,133,213股，其中首次上网定价公开发行de40,800,000股股票自上市之日起开始上市交易。
一、公司基本面分析
公司是以煤化工为基础de生产复合肥、尿素、甲醇和纯碱de企业，地处张家港地区，辐射长三角。由于尿素等大宗产品具有一定de区域销售半径，作为江苏省内de化肥行业龙头，具有一定区域优势。目前公司已经形成了复合肥80万吨/年，合成氨30万吨/年，尿素30万吨/年，纯碱30万吨/年，氯化铵33万吨/年以及甲醇5万吨/年de生产能力。
公司产品较为丰富，除了复合肥，尿素以外还包括联碱法生产de纯碱和氯化铵等，多元化发展在一定程度上增加公司de抗风险能力。公司新区建设从2004年开始，到2007年基本完成，另根据需要，引进了国内先进de生产装备，并依靠几十年de经验完善了动力结构更新改造，目前公司主要设备成新率很高，能耗标准也居于同行业领先地位。
公司2004年搬迁以来，虽然部分产品有所波动，但是基本上在正常de范围之内，目前母公司资产负债率已经从2006年de83.16％下降到65.28％，随着募集资金de到位，短期内资产负债率还会进一步下降到50％到60％之间，速动比率和流动比率也会进一步改善。
公司前三年营业收入保持高速稳定增长，三年平均增长率达到44.82%，但目前除复合肥外产能利用率基本已经饱和，这同市场和产品发展战略有关，后期随着复合肥产能逐步释放，氯化铵和尿素销量会逐渐减少，因此，未来几年在原有领域发展de步伐将会减缓。
二、上市首日定位预测
中信建投：华昌化工 长三角化肥纯碱龙头
上海证券：华昌化工 长三角化肥 联碱龙头
国泰君安：华昌化工(002274)具有区位优势de长三角化肥龙头
凯基证券：华昌化工(002274)长三角地区化肥、纯碱龙头企业
天相投顾：华昌化工(002274)化肥、联碱联合生产de区域龙头
安信证券：华昌化工(002274)从传统化工转向新材料
三、公司竞争优势分析
区域优势：华昌化工地处长三角地区，该地区工农业发达，对化肥、纯碱de需求量大，但在供应方面，受资源和环境制约，产能不足，需要从外省市购买。而华昌化工就位于水路交通便利de张家港，并且拥有自己de内河码头，配送方便，运输成本低，在长三角地区具有较强de竞争力。
多元化优势：公司de产品虽然比较丰富，但主要还是围绕着煤化工展开，这使得公司即可以充分利用各种原料，还可以根据市场情况调节各个产品de比重，从而综合成本更低，综合利润更高。此次募集资金项目之一de硼氢化钠也是利用公司生产过程中de一个原料气。此外，公司de复合肥除了钾肥和磷肥需要外购，氮肥则是直接采用自己生产de尿素和氯化铵，成本低，优势明显。
技术优势：公司地处长三角地区，远离煤炭产地，主要de原料和能源都是外购de，没有资源优势，并且长三角地区对环保和安全要求较高，就是在这种情况下，公司de主要产品de毛利率接近行业领先水准。这主要受益于公司不断进行工艺改进，降低物耗、能耗，并且充分利用各种原料和副产品，以合成氨为例，公司合成氨de能耗比行业平均水准低40%左右。另外，公司还通过技改不断挖掘装置de生产潜力，主要产品de年产量均超过其设计产能。
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