股价破发 12家公司增发无疾而终

　　日前，上实医药(600607)发布公告称，由于在发行de有效期内未完成相关程序，公司定向增发方案逾期失效而自动终止。这是9月份继广州浪奇(000523)之后，又一家"被动放弃"定向增发方案de上市公司。

　　据本报统计显示，今年以来，已经有12家公司放弃了增发方案。其中，津滨发展(000897)更是在非公开发行股东大会1年有效期限即将过期时主动向证监会撤回申请函。

　　业内专家分析，多家公司de增发方案"无疾而终"，表面上是由于在有效期内未完成相关部委de全部法定审批程序，致使方案自动失效;而更深次de原因则是股市持续萎靡不振，大多数公布增发方案de公司股价相继"破发"，如果按原方案de价格执行，增发对象将陷入"确定性被套"，因此，拟增发公司或者调整方案，或者无奈放弃。

　　增发陷入困境

　　光大证券一份报告显示，2007年以来，公布增发公告但至今仍未实施de上市公司有264家，其中178家公司在公告中明确了拟增发价格，截至9月8日收盘，有157家公司de复权后收盘价已低于拟增发价格，而且9月以来，破发个股正在迅速增加，这使得很多公司de增发计划陷入困境。

　　以上实医药为例，公司拟以14.13元/股de价格，定向增发10722万股，募集资金15.15亿元收购上实健康持有de正大青春宝药业有限公司55%股权、杭州胡庆余堂药业有限公司51.0069%股权、厦门中药厂有限公司61%股权、辽宁好护士药业(集团)有限责任公司55%股权等权益。

　　但公司股票昨日de收盘价仅为7.89元/股，复权股价也只在8元左右，这意味着，如果方案实施，增发对象认购de股权将立即浮亏40%以上。一位市场人士指出，在这种情况下，如果增发不是以获取资金为主要目de，那么方案过期失效可能成为一种较为理想de结果。

　　除了股东大会有效期这道屏障外，今年很多已通过发审委审核de上市公司再融资方案也迟迟未实施。如安信信托(600816)、中大股份(600704)、中天城投(000540)等公司de定向增发。统计还显示，目前沪深两市共有31家公司de再融资方案已过会但未实施，除了上述定向增发公司外，其中包括4家拟配股、2家拟发可分离交易债。

　　长城证券一位研究员指出，这些计划公开增发融资de公司中，发行价格大多以招股意向书刊登前20个交易日均价或前一个交易日均价为底线。在股价大跌后，融资金额可能大幅缩水，因此被迫等待。

　　多家公司调整增发方案

　　业内人士指出，如果公司股价始终低于增发价格而导致定向增发无法实施，一旦超过有效期后，意味着再融资搁浅，这对于有资金需求de上市公司而言，无疑有很大压力，相关公司有可能不得不放弃盈利前景良好de项目、放缓增长速度、减慢扩张步伐。而对于资金密集型企业而言，更是如此。

　　一位房地产上市公司de高管坦言，下半年房地产股大幅上涨de可能性很小，更多将在低位徘徊。拟增发价格与目前股价倒挂严重de房地产公司将很难等到合适de增发时机。

　　按照目前de相关规定，增发审核通过后，实施增发de期限是6个月，不可延期，为了来之不易de增发机会，公司一般都会尽可能想办法解决价格问题，但目前来看，有效de方法很少。因此，现在不少公司在增发方案"过会"前不得不"未雨绸缪"，以应对"破发"窘境。而主要应对策略便是调整方案。

　　以卧龙地产为例，公司便调整增发方案，发行价格调减为不低于6.04元/股，计划募集资金净额由原不超过12亿元调整为不超过8.1亿元。

　　记者统计显示，截至目前，在明确公布拟增发价格de上市公司中，已经有22家公司调整了增发方案，其中下调价格de有18家，其余4家调低了增发总额。